Los últimos movimientos vistos en la Bolsa local despertaron el apetito de algunos inversionistas. Sin embargo, según Antonio Cerqueiro, socio de Bain & Company y experto en retail, fusiones de empresas y estrategias corporativas, las oportunidades vistas no indican un apetito excesivo para entrar en la región. A su vez, en Chile las perspectivas en materia de de M&A serían poco claras.

¿A dónde apuntan hoy los inversionistas del retail a nivel global?
En grandes operaciones, no vemos una tendencia fuerte de fusiones y adquisiciones.

Pero en Chile hubo movimientos importantes en el sector con Cencosud, Falabella y noticias en Ripley?
Probablemente a nivel local sí, pero a nivel de grandes retailers globales no hemos visto ninguna gran transacción. Probablemente es algo más específico de oportunidades del mercado local chileno.

¿Y hay más oportunidades disponibles?
Puede ser que haya otra oportunidad, pero no vemos nada como una tendencia muy fuerte de que haya activos a la venta o en gente interesada en comprar activos. No creo que sea algo estructuralmente sólido.

Se habla de que en el mercado local las valorizaciones están baratas para extranjeros. ¿Se repite esta tendencia en la región?
Lo que pasó en Brasil cuando el real estaba devaluado, hubo adquisiciones de parte de empresas extranjeras justamente porque la transacciones eran relativamente bajas, pero no es que haya un apetito excesivo para entrar. Aquí en el mercado chileno no hay nada estructuralmente concreto.

Los últimos años no han sido atractivos para el inversionista. ¿Está dando un giro esa tendencia?
Este es un año muy complicado: a nivel Europeo con la salida de Inglaterra de la Unión Europea no se ve que vaya a haber muchas oportunidades a nivel de crecimiento, al contrario, todas las perspectivas son mucho más planas o peores; en EEUU con la incertidumbre de lo que va a pasar con las elecciones, también es un momento difícil para saber si va a haber algún ajuste muy particular. Entonces no veo que haya nada que indique que va a haber una mejoría en el corto plazo.

¿Qué se necesita para poder reactivar el apetito de los inversionistas?
Faltan perspectivas de mayor certidumbre. Estamos en un momento muy difícil, porque no se tiene una visión clara de hacia dónde se dirigen las variables que están siendo afectadas.

Algunos plantean que este escenario de alta volatilidad e incertidumbre es un ciclo que llegó para instaurarse en el largo plazo.
Lo que yo interpreto es que la volatilidad es mayor y la tendencia debiera ser cada vez mayor, porque cada vez tienes las repercusiones de cada cosa que haces y son mayores y más inmediatas que cómo solían ser en el pasado. Entonces cualquier cosa termina afectándote más y trae más volatilidad que lo que se acostumbraba antes. Como tendencia diría que la volatilidad debería mantenerse o aumentar a futuro.

Y en ese escenario, ¿cómo pueden adaptarse los mercados?
La alta volatilidad lleva a tomar posiciones que den más flexibilidad para hacer cambios de dirección relativamente rápidos, sin tomar tanto riesgo, entonces es algo a lo que van a tener que adaptarse las empresas.

¿Veremos emisiones de bonos corporativos atractivos en este escenario de bajas tasas?
Las empresas hoy están buscando formas de obtener más flexibilidad, adoptar distintos caminos para invertir en distintos países. Ante la volatilidad, tal vez, para capturar mayores retornos, ¿qué hacen? Venden acciones solamente para estar más líquidos. La verdad que lo que tendrían que hacer es diversificar mucho más las fuentes de fondos o alternativas que tengan disponibles justamente para no estar súper expuestos en una dirección si la volatilidad aumenta.

¿Y cuál es la tendencia que han optado por seguir las empresas en este escenario?
Las empresas están haciendo control de gastos mucho más afinados, mucho más enfocado en la productividad para volver al tema de las opciones, con mejores costos, mayor productividad y más flexibilidad como para tomar acciones que permitan preservar su caja. Las empresas están gerenciando por caja y no tanto por contabilidad y justamente, las empresas que están con cajas están buscando oportunidades de fusiones y adquisiciones a precios relativamente bajos.

¿Cuáles son las perspectivas para Chile?
Poco claras, ¿hasta qué punto hay claridad hacia dónde va Chile y cuáles son las medidas que el Gobierno está tomando como para que pueda atraer inversión extranjera y reactivar ese tipo de acciones?

Pese a ello, los que más mueven el mercado local hoy son los extranjeros…
Pero ¿es por un tema de valorización que está generando oportunidades o es a largo plazo? No hay claridad.

¿Y el efecto de flujos extranjeros aumentando en emergentes?
A pesar de que la situación es complicada, todavía hay interés de los inversionistas extranjeros en colocar capital en la región, porque la remuneración que pueden obtener en la región todavía es atractiva. Sobretodo cuando tenemos economías en Asia y Europa con tasas negativas y donde justamente no hay muchas oportunidades de inversión. Eso acaba llamando la atención, destacando la posición de América Latina, independiente de toda la incertidumbre que haya.