Fiebre de M&A en la industria farmacéutica llega a su récord en 2014  

No ha terminado el año y el dinero involucrado en las fusiones y adquisiciones además de haber crecido 38,4% con respecto a 2013, ha alcanzado su máximo en veinte años         

MARÍA JOSÉ PÉREZ-BARROS 

Esta semana la irlandesa Actavis compró al fabricante de botox Allergan por US$66.000 millones, transformándose en el último acuerdo de una ola de fusiones y adquisiciones (M&A) que ha vivido la industria farmacéutica en el último tiempo. Incluyendo el acuerdo entre Actavis y Allergan, en lo que va de 2014 se han anunciado 694 acuerdos de M&A, 23,8% menos que el año pasado. Pero el monto total de los acuerdos alcanzó el nivel histórico de US$284.012 millones, 38,4% más que 2013.

De acuerdo a registros de la consultora británica Dealogic, es el mayor monto anual de los últimos 20 años. De concretarse, el acuerdo entre Actavis y Allergan es, hasta ahora, el más grande del año. Por US$28.407 millones la compra de Actavis a Forest Laboratories ocupa el segundo lugar y en el tercero se ubica el anuncio de compra de la cartera de oncología y actividad de I+D de GlaxoSmithKline de parte de Novartis por US$16.000 millones (ver tabla). Chile no se queda atrás en esta fiebre de compras. La estadounidense Abbott compró CFR Pharmaceuticals (Recalcine) por US$2.900 millones.

Se trató de una de las compras más grandes que una multinacional ha hecho en el mercado chileno. Recién en septiembre se completó la compra y de acuerdo con el reporte de resultados de Abbott para el tercer trimestre de este año, la adquisición de CFR aumentaría a más del doble la presencia de Abbott en medicamentos genéricos en América Latina, posicionándola de inmediato dentro del top 10 de empresas farmacéuticas de la región.

Por capitalización bursátil, la estadounidense Johnson & Johnson es el principal actor de la industria a nivel mundial. Le siguen las suizas Novartis y Roche. Luego viene la estadounidense Pfizer, que anunció un acuerdo de colaboración con Merck, al cual le pagará US$850 millones. Esto luego de que AstraZeneca rechazara su oferta de compra por US$118.00 millones. Y esque ante la pérdida de patentes, las farmacéuticas buscan nuevas alianzas o adquisiciones para mantener los ingresos.

La euforia por fusiones y adquisiciones

“El frenesí de M&A en los últimos años es un resultado de un número de factores que incluyen una ola de ‘inversiones tributarias’ que han permitido que empresas extranjeras compren a otras estadounidenses y cambien el domicilio tributario a países con impuestos más bajos, creando beneficios en efectivo inmediatos y considerables para las ganancias. Otros factores importantes incluyen las presiones de costos del gobierno, balances saludables y costos excepcionalmente bajos para la deuda. Cuando las tasas de interés son bajas, a menudo las empresas buscan acuerdos”, explica a PULSO David Maris, director gerente y especialista en farmacéuticas de BMO Capital Markets.

Los analistas coinciden en que el bajo costo de la deuda es una de las principales motivaciones junto a todos los beneficios que trae crecer y ser más grande para tener mayor poder de negociación. Pero no es sólo una cuestión de tamaño. Según un artículo de The Economist, los acuerdos de M&A ya no son solo para alcanzar mayor magnitud o construir un portafolio más diverso de tratamientos potenciales para un rango de enfermedades, sino que lo hacen para enfocarse en las áreas en que mejor se desempeñan y son expertos.

Según un estudio de Bain & Company, de los diez líderes en creación de valor a largo plazo (que han superado a la industria en un periodo de 20 años, según su rentabilidad para el accionista), siete generaron al menos 50% de sus ingresos a partir de una sola área terapéutica o de cuidado. Es el caso, por ejemplo, de Roche en oncología y Novo Nordisk en el cuidado de la diabetes.

Y en los dos casos restantes –Biogen Idec en neurología y Celgene en oncología– 90% de los ingresos vinieron de una sola área. El informe, además, cita el ejemplo de Pfizer, que ha llenado en gran medida su cartera comercial adquiriendo portafolios de productos como Warner Lambert, Pharmacia, Wyeth y King Pharmaceuticals.

“Pfizer construyó posiciones líderes la atención primaria a través de una hábil comercialización de una serie de productos marginalmente diferentes. Hoy, ocho de los medicamentos top 10 de Pfizer son número 1 en ventas en los mercados competitivos”, señala.

Para Bain, la actividad reciente de M&A sugiere que más empresas buscan acuerdos para liderar en categorías especiales. La consultora cita el caso de Novartis y GSK, donde el acuerdo dejó a ambas firmas con una posición más fuerte en sus mercados objetivos: Novartis en oncología y GSK en vacunas y consumo de salud.         

Recuadro :      

El monto total de los acuerdos ha alcanzado el nivel histórico de US$284.012 millones, 38,4% más que 2013.

Los analistas coinciden en que el bajo costo de la deuda es una de las principales motivaciones.

Las empresas hacen acuerdos de M&A para enfocarse en las áreas en que mejor se desempeñan.